月初，受有色金屬板塊整體走弱影響，錫價向下破位下跌。在下跌到17萬左右後錫價逐步企穩轉爲震蕩，文章將從供需兩端的情況來對錫未來的走勢進行推演。
供應端：冶煉廠產能恢復
關注海外進口錫錠
據Mysteel調研國內20家錫冶煉廠（涉及精錫產能31萬噸，總產能覆蓋率97%）結果顯示，2022年8月精錫產量爲14792噸，環比增長206.4%，同比增長4.6%。國內在經歷了7月的全面檢修以後錫錠產量重回高位，整體較去年有了明顯的增長。根據中國海關公布的數據以及安泰科的折算，2022年7月我國錫精礦進口實物量23064噸，折合金屬量6126.7噸，環比上漲38.1%，同比增長62.8%。當月緬甸礦區進口含錫量環比翻番，其他國家增減相對不明顯。截至2022年7月末，我國累計進口錫精礦4.2萬噸金屬量，同比增長73.1%。
可以看到，在錫精礦供應充足的情況下，國內後續精煉錫產量將整體維持高位。
隨着8月內外價差擴大，國內錫錠進口窗口再次打開，這也意味着海外的錫錠將再一次對國內錫錠供應造成衝擊，這也在一定程度上解釋了此次錫價的大幅度下跌。印尼貿易部9月5日公布的數據顯示，印尼8月出口錫錠、錫焊條等精煉錫產品8633.05噸，同比增長15.15%。數據顯示，今年迄今爲止，印尼已出口51174.81噸精煉錫，最大買家爲中國和新加坡。國內外的價差大幅度刺激了印尼錫錠出口數量的走高，而到目前國內外價差仍然處於高位，錫錠進口窗口始終處於開放狀態，這也意味着後續海外錫錠將會持續進入國內市場。
整體而言，國內冶煉廠復產，緬甸地區錫礦供應充足，同時進口窗口持續開放，我們對國內錫錠後續供應情況持樂觀態度。
需求端：海內外消費同步走弱
後續市場情緒預期悲觀
與供應端的恢復相比，需求端除光伏需求良好外其餘部分持續走弱。光伏方面，2022年1-7月，國內光伏電池產量累計產量16667.2KW，累計同比增加31.9%。光伏也成爲了目前錫下遊唯一維持同比正增長的部分。
集成電路方面，受疫情影響，國內集成電路產量走弱，8月國內集成電路產量同比下降24.7%。海外半導體銷售仍然維持高位，但同比增速已有所回落。整體而言，疫情對於國內集成電路的生產造成了一定衝擊，在供應增長的情況下需求端的走弱也成爲了此次大跌的原因之一。
海外方面，7月全球半導體銷售額同比增加7.3%，同比增速持續下滑。根據WSTS最新預估，2022年全球半導體市場規模將達6,332.38億美元，較原先預期的6,464.56億美元調降2.0％，年成長率下修至13.9％。2023年全球半導體市場規模將達6,623.60億美元，較原先預期的6,796.50億美元調降2.5％，年成長率亦下修至4.6％。
整體來看，需求端除光伏外無論國內還是海外都處於收縮狀態，並且未來預期較差。在供應端整體恢復，進口窗口打開的情況下，很難期待國內錫價出現較大幅度的反彈，後續預計國內錫價將呈現偏弱震蕩走勢。參考運行區間：160000-185000 。
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吳坤金
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