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盤中漲幅超5%,滬錫創半年來新高!發生了什麼?

2022年12月29日 08:18:23 期貨日報

期貨日報12月29日報道:周三,滬錫主力2302合約盤中漲幅曾一度超過5%,價格最高突破21萬元/噸,創半年來新高。

滬錫強勢飆漲的背後原因是什麼?

中原期貨有色金屬研究員劉培洋表示,近期受宏觀因素向好影響,包括錫在內的有色金屬板塊整體走勢偏強。一方面,國內優化中外人員來往管理,取消入境後全員核酸檢測和集中隔離,市場對國內經濟復蘇充滿期望。另一方面,美聯儲12月份加息落地,臨近元旦假期,海外市場暫無新的利空壓制。“近期錫價在有色板塊中漲幅靠前,主要是由於年內滬錫跌幅較大,估值相對較低,吸引到更多的買盤資金參與。”

“受市場情緒升溫影響,近期滬錫重拾漲勢。”中信建投期貨有色金屬高級分析師張維鑫分析指出,海外方面,通脹降溫令市場看空美元勢力加劇,美元指數弱勢振蕩,再加上俄羅斯禁止向對俄“限價”客戶出口石油,原油大漲,同步提振滬錫漲回整數關口。我國對新冠病毒降級管控爲“乙類乙管”、放寬出入境限制,防疫政策優化進一步刺激消費信心,市場風險偏好擡升。此外,國內召開穩經濟大盤線上工作會議,地產支持政策託底,經濟修復預期持續改善,支撐滬錫高歌猛進收復此前失地。

中銀期貨有色金屬高級研究員劉超表示,錫終端應用領域主要是消費電子產業,約佔錫消費量的60%左右。市場預期未來消費領域、餐飲服務行業、旅遊類行業等前期受疫情影響較顯著的行業將率先出現較快增長。另外,中央經濟工作會議強調,要增強消費能力,改善消費條件,創新消費場景,把恢復和擴大消費擺在優先位置。市場預期,終端消費領域將有政策呵護,錫終端需求的回升預期引領錫價持續攀升。

從基本面來看,劉培洋指出,目前錫市供需雙弱。SMM數據顯示,11月國內精煉錫產量爲16200噸,較10月環比減3.26%。進入12月,原料偏緊影響仍存,加工費回落擠壓冶煉廠利潤。現貨市場表現疲軟,部分國內冶煉廠已下調預期產量,預計12月國內精煉錫產量較11月環比明顯回落,月度產量或爲15040噸。需求端,錫價振蕩走高抑制了彈性需求釋放,企業春節前備貨維持剛需成交規模。庫存方面,近期國內錫庫存扭轉此前累庫表現,截至12月23日,上海期貨交易所錫庫存爲4901噸,較前一周下降995噸,降幅達到16.9%。LME錫庫存則延續9月下旬以來的去庫趨勢,截至12月23日,LME錫庫存爲2855噸,本輪累計降幅達到44.7%。在目前的降庫趨勢下,錫價或繼續保持偏強走勢。

“今年上半年錫價一直承壓,主要是因爲進口礦和進口精煉錫大量增加。”劉超分析稱,因疫情影響減弱,海外供應快速恢復,今年我國錫精礦進口同比增22%,精煉錫進口同比增532%。因進口增加,疊加疫情對國內消費的負面影響,國內呈現出局部供大於求的情況,從而壓制了錫價。

11月中旬以後,國務院聯防聯控優化調整了疫情防控措施,錫價開始出現觸底回升,近期出現加速上揚。

“目前錫庫存處於偏低水平,對錫價格構成支撐,但隨着錫價大幅反彈,市場追高動能逐漸衰弱。”劉超認爲,終端消費短期仍難以徹底扭轉,弱現實狀況猶存,預計錫價繼續大幅上漲的空間有限,未來的持續上漲空間需要基本面的實際好轉作爲支撐。

張維鑫認爲,隨着國內外利好政策的釋放,消費預期逐步兌現後,價格將重現於基本面之上,在國內錫庫存高企的運行邏輯下,隨着供需兩弱格局的持續拖累,預計滬錫後市上漲乏力,當前續漲動能亦不持久,價格或將在歲末效應壓力下逐步回調。

張維鑫表示,有色金屬長空仍爲更優思路。盡管當前海外通脹持續降溫符合市場預期,但全球高通脹引發的借貸成本正在令多國經濟加劇收縮,銅金比價持續弱勢振蕩,市場已對2023年全球經濟陷入衰退達成共識,美元指數底部存在明顯支撐,美元大概率難以大幅走熊,商品長期承壓已有定調,有色金屬難覓強反彈機會。因此,在當前宏觀情緒暫暖的氛圍下,逢高布局遠期空單爲更優思路。

劉培洋認爲,隨着國內疫情防控政策的調整和扶持房地產政策的陸續推出,市場對國內經濟復蘇的預期越來越強,這將成爲有色金屬走強的重要宏觀支撐。另外,目前多數有色金屬處於低庫存或者降庫階段,在此背景下,有色金屬板塊整體易漲難跌。預計明年年初,在宏觀預期和低庫存背景下,有色板塊將整體延續偏強運行,等到3月份下遊逐步開工後,各個板塊需求的表現可能會進一步分化,供需矛盾大的品種波動將會更加劇烈。

劉超認爲,金屬後期仍存在較大不確定性,一方面海外利率已經達到偏高水平,對經濟的負面影響逐漸顯現。另一方面,俄烏危機仍未有定論,原油價格未來走勢也存在較大不確定性。隨着年關臨近,有色現貨需求轉弱,現貨升水回落,庫存回升,建議可嘗試在現貨升水低位時建立買近月、賣遠月的套利頭寸,待年後需求回升賺取現貨升水收益。

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