根據最新海關數據，1月中國精錫出口量爲1,198噸，同比超出1倍，是自2010年以來的最高月度出口量。2018年12月以來，LME價格持續走高，從18145美元的低點一路上揚至21800美元的近一年高點。但是國內價格受庫存較高、市場情緒偏弱的影響，漲幅遠低於LME價格。國內外價格的大幅價差造成了國內錫錠和其他錫制品的大量出口。據相關市場人士透露，部分錫制品的出口利潤高達1萬元/噸。1月份錫錠的大量出口即反應了這個事實，1月份其他錫制品的出口估計也可能達到1000噸左右。據了解，2月份受春節假期的影響，出口業務比較少，但是近期隨着經營業務的恢復，以及國內外價格持續保持相對較大的價差，錫錠以及錫制品的出口業務再次呈現增長的勢頭。另外，據了解，雲錫公司的錫精礦加工貿易量今年以來也在逐步增加。這可能在一定程度上會促使本就趨於緊張的國內供應進一步緊縮。
中國1月份進口的錫礦和精礦總計30,179噸，其中29,389噸來自緬甸。1月份緬甸礦出貨含錫量估計爲7,100噸，環比上升48%，同比下降36%。除緬甸外，中國1月份從其他國家進口的錫礦（毛重）總共1,329噸，主要源於老撾和澳大利亞，分別爲565噸和526噸。1月份緬甸出貨量與環比大幅上升，主要春節假期前爲支工人工資和償還債務進行的清庫。即使如此，今年春節假期前兩個月的緬甸礦出貨含錫量只有11,900噸，與2018年春節假期前兩個月相比下降了10,500噸，即50%。根據我們對當地生產商以及貿易商的了解，受春節假期的影響，2月緬甸礦出貨量很少，運輸從2月25日才剛剛恢復正常，礦山生產可能要到3月中旬才能完全恢復正常。這可能會造成3月份整個原料市場的偏緊狀況。
2月23日，銀漫礦業發生重大安全事故，目前礦山已經處於停產狀態。內蒙古安委會已經要求區內開展爲期1個月的安全生產大檢查，可能會對區內其他錫礦山的生產造成一些影響。市場人士預估，銀漫礦業事故可能導致其礦山停產3個月至1年。2018年，銀漫礦山的錫精礦產量估計爲7,000噸左右，佔國內錫精礦產量約8%。銀漫礦山也是國內第三大錫礦山，是近幾十年來國內唯一一個新增的錫礦項目。銀漫礦山的停產勢必會對國內錫礦的供應造成較大影響，加上今年緬甸礦供應也將在去年減少1.5萬噸的基礎上繼續減少1-1.5萬噸左右，國內的錫礦供應可能加劇緊張的局面。另外，根據往年經驗，江西地區小型錫礦山也會在3月初的兩會期間停產，因此，3月份的供應緊張局勢可能會更爲突出。
目前，很多冶煉廠剛剛從春節假期的中恢復生產，幾家大型的私人冶煉廠只開啓了一半左右的產能。華錫來賓冶煉廠由於設備檢修，從1月份開始停產，預計3月底恢復正常。
另外，印尼私人冶煉廠的出口問題依舊未得到解決。從PT Surveyor的審核資質在去年10月被暫停後，印尼出口問題已經延續超過四個月，目前只有天馬公司和MSP可以在印尼商品與衍生品交易所（ICDX）進行錫交易。但是，MSP公司於2月中旬被LME 除名出交割注冊品牌。這又進一步影響了印尼的可交易量。目前，印尼其他私人冶煉廠獲得出口許可的時間表仍未確定。有傳言認爲，該事項可能會到4月17日印尼總統大選之後才能有進一步的方案。截至2月27日，ICDX的2月份錫交易量爲5,500噸，庫存爲175噸。
鑑於國內原料供應的趨於緊張和印尼出口問題的延續，我們預計3月份錫價會在供應端獲得一定的支撐。
