期貨日報3月4日消息： 本周五，滬錫期貨主力低開下探，盤中一度創下2022年12月27日以來新低至197330元/噸，截至日間收盤跌幅收窄至3.51%，收於199500元/噸。
在張若怡看來，除去海外美元堅挺持續施壓有色板塊，就錫市基本面自身而言，受需求恢復緩慢影響，“弱現實”持續拖累錫價。具體來看，海外需求延續弱勢，國內出口訂單較少，電子終端需求疲軟。
“我們近期走訪東莞、深圳一帶的焊錫企業了解到，由於目前終端需求偏弱，向上傳導焊錫訂單亦較少，同比減少三成左右，因此焊錫廠需下調加工費爭取訂單，市場競爭較爲激烈。”
他表示，在終端疲軟的情況下，現貨成交亦受到較大影響，現貨升貼水維持在平水附近，較之前的現貨高升水明顯下降，同時錫價近期波動較大，下遊企業一般以剛需採購爲主，做庫存意願較低，導致倉單和社會庫存不斷增加。
在庫存方面，據SMM調研，截至2月24日當周，國內錫錠社會總庫存爲10126噸。分地區來看，上周華東地區庫存明顯減少，華南地區庫存則大幅增加。他們表示，目前錫錠面臨供需雙弱的情況，仍需關注目前需求恢復情況，社庫或將維持穩定乃至進入去庫周期。另外交易所庫存顯示，3月2日，上期所倉單增加270噸，至8549噸；LME錫庫存減10噸，至2930噸。
從供給端來看，張若怡指出，近期供應端已出現邊際收縮，冶煉廠加工費出現多次下調情況，雲南地區40%錫精礦的加工費從2022年11月的19000元/噸下降4500元/噸至14500元/噸，錫礦供應顯示緊張。
SMM指出，2月以來雲南、江西兩省冶煉廠開工率如預期反彈至正常水平。截至2月24日當周，上述兩省合計開工率較前一周提升約1.73%。他們預計，隨着錫價出現較大回落，下遊採購意願得以釋放，下遊加工企業開工率也出現明顯回升，2月國內精煉錫產量料將環比明顯增長，產量預計爲14035噸。但原料偏緊與加工費走低擠壓煉廠利潤的擾動仍存，整體產量仍處於較低水平。
在SMM看來，目前錫礦偏緊但暫未對產量造成影響，庫存或維持穩定，需求端仍偏弱。受短期需求萎靡拖累，後續錫價上行動力不足，還需關注社會庫存變動情況以及相關利好政策出臺。
看向後市，周小鷗表示，由於目前下遊消費未現回暖，錫錠庫存依舊高企，錫價依然較難出現方向性改變。而錫價承壓容易導致礦端吃緊，加工費走低。同時，國內冶煉廠依然考慮分攤成本，加大維穩生產，諸如前期雲南限電也並未對供應形成明顯影響，加劇錫錠累庫。
從這些方面來看，她認爲錫市正進入一個死循環。而要打破這個循環，就必須有消費回暖的支持，這更多依附於大環境復蘇，同時需要終端伴有實質政策性的支持。另外，國內外經濟回暖傳導至產業面的時間軸也有所後移。
“從中長期角度而言，我們對於後期的消費預期較爲樂觀。”張若怡表示，從行業周期來看，半導體行業目前正在築底，有望在下半年迎來行業周期性復蘇，家電消費亦有望在地產回暖後有所提振，增加對錫消費需求。因此從中長期來看，在供減需增的背景下，錫價有望在下半年迎來下一輪行情。但從短期而言，他指出在需求無明顯改善和庫存消化前，錫價仍以寬幅振蕩爲主。
