2月緬甸進口錫礦量驟降。根據2019年3月25日海關數據，2月中國自緬甸進口的錫礦實物量爲3094噸，環比驟降89.5%，同比驟降84.1%；2月緬甸進口錫礦金屬量約836噸（按平均品位27%折算），同比下降89.5%，環比下降82.8%。
歷史上看，2-3月份因受春節停工影響，錫礦出貨量會有所下降，且環比波動較大。即使考慮到春節因素影響，此次2月出貨量降幅也相對較大，雖不排除3月份出貨量出現環比上升，但整體下降趨勢正在不斷加強。合並1-2月份數據來看，1-2月份中國自緬甸進口的錫礦實物量3.25萬噸，同比下降49%（去年同期爲6.38萬噸），1-2月緬甸進口錫礦金屬量約8770噸，同比下降45%。
2019年緬甸錫供應或將繼續收緊。一是緬甸錫礦受制於儲採比低及品位下行，產量系統下行不可避免。據USGS，緬甸錫儲採比僅有2年，緬甸正在用全球2%的儲量供應全球21%的產量，且當前原礦品位已由10%-20%系統性下降1%左右，中長期來看，緬甸高強度的供應難以持續。二是4月中旬爲緬甸佤邦30周年慶典，或影響口岸運輸活動。預計3月31-4月18號口岸運輸活動或受到限制，進口錫精礦量或存在一定制約。三是4月之後佤邦地區逐步進入雨季，生產運輸條件轉差。佤邦地形以山地爲主，每年5-10月爲雨季，月均300-400毫米的降水量對錫礦的生產和運輸造成較大影響。我們的測算表明，2019-2020年佤邦錫礦出口量實物噸，預計爲4.6萬噸、4.2萬噸，同比降幅分別爲16%、9%。
印尼私營冶煉廠錫錠出口問題仍未完全解決。截至3月25日，LME庫存爲1120噸，與年初相比下降48.26%。預計印尼錫出口問題在5月之前難以解決，LME庫存繼續下行對倫錫價格的支撐仍將延續至5月。
中國內蒙古地區銀漫礦山事故擾動國內錫供給。2月23日，銀漫礦出現事故，需停產整頓。據公司數據，銀漫礦錫產量約600噸/月，約佔中國月均錫錠產量5%。如果此次整頓期爲3-6月，預計影響錫供給1800-3600噸左右，佔2017年中國錫錠產量1-2%，佔2017年全球錫錠產量0.5-1%，短期內或刺激錫價上行。
2018年錫需求相對放緩，考慮到後續穩增長等逆周期調節政策有望逐步發力，2019年錫需求有望保持平穩。2018年錫消費在錫焊料、錫化工、鍍錫板、電池、玻璃、銅合金、其他領域的需求佔比分別爲47%、18%、14%、8%、5%、5%、3%。焊料領域，2018年家電及電子產業增速下行，錫焊料消費放緩。隨着汽車電子、5G通信等新興產業快速發展，2019年錫焊料在電子領域有望增長。鍍錫板領域，據統計局，2018年重點企業鍍錫板累計產量128.62萬噸，同比下降1.8%，壓制鍍錫用量。目前鍍錫板行業供給端面臨產能過剩，需求端面臨其他材料替代的困境，2019年鍍錫板耗錫量或繼續下滑。環保領域，2018年國內環保監管趨嚴，錫化工領域的生產出現分化。2019年，環保監察常態化情況下，硫醇甲基錫及化學農藥用錫量或與2018年持平，而PVC用錫量有望保持增長。鉛酸電池領域，據統計局，2018年1-11月鉛酸電池累計同比5.83%，保持增長趨勢。
未來鉛酸電池在電動自行車、基站通訊領域的應用將不斷受到鋰電池挑戰，預計2019年鉛酸電池產量增速將放緩。玻璃領域用錫量邊際影響相對較小。
